USA: Optimismus auf Zinssenkungen schwindet

Die Notenbanken bleiben das dominante Thema an den Finanzmärkten – vor allem die Zinsentscheide der US-Notenbank und der Europäischen Zentralbank (EZB): Die EZB hat vergangene Woche wenig überraschend die Zinsen unverändert gelassen. 

Der Grund dafür ist, dass die Inflation weniger schnell als erwartet gesunken ist. Die jüngsten Daten zeigen, dass die Teuerung zuletzt wieder angezogen hat, und zwar von 3,2 auf 3,5 Prozent. Dies hat sogar Stimmen auf den Plan gerufen, die statt Senkungen weitere Zinserhöhungen fordern.

Allerdings wird hier ausgeblendet, dass die Inflationsentwicklung in den USA auf einer anderen Berechnungsbasis erfolgt als etwa in der Eurozone. Diese eigene Methode hat zur Folge, dass die Inflation in den USA durch die unterstellten Wohnkosten künstlich hochgehalten wird. 

In den USA sind zwei Drittel aller Haushalte Wohneigentümer. Zur Messung ihrer Wohnkosten unterstellt die US-Statistikbehörde eine fiktive Preisentwicklung: Sie schätzt, wie viel Eigentümer bezahlen müssten, wenn sie ein gleichwertiges Objekt am Markt neu mieten würden. Solche modellbasierten Schätzungen fließen bei der EU-Methode dagegen nicht ein. In den USA sind die so kalkulierten Wohnkosten ein zentraler Teuerungstreiber. So hat sich zum Beispiel der Preisauftrieb bei den Wohnkosten abgeschwächt. Dennoch liegen die Wohnkosten 5,7 Prozent über dem Vorjahresniveau. Auch die Versicherungspolicen für Motorfahrzeuge haben sich stark verteuert, obwohl die Automobilpreise seit der Pandemie deutlich gesunken sind. 

Berechnet man die Inflation in den USA mit der gleichen Methode wie in der Eurozone, dann zeigt sich ein sehr ähnliches Bild (siehe Grafik). Daraus lässt sich ableiten, dass die Inflationsrisiken in den USA und der Eurozone gar nicht so unterschiedlich sind, auch wenn die offiziellen Zahlen ein anderes Bild zeigen.

Dennoch kann man aufgrund der aktuellen Daten davon ausgehen, dass die EZB die Zinsen im Juni, spätestens aber im Juli senken wird. In den USA hingegen sind Zinssenkungen vorerst vom Tisch.

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Chinas Wirtschaft wächst stärker als erwartet

Im ersten Quartal 2024 ist das chinesische Bruttoinlandsprodukt um 5,3 Prozent gewachsen. Volkswirte hatten im Vorfeld nur mit 4,6 Prozent gerechnet. An Schwung gewonnen hat die chinesische Wirtschaft vor allem dank boomender Exporte. Diese Entwicklung dürfte sich bis ins zweite Quartal fortsetzen. Aktuell liefert China vor allem Elektroautos, Batterien, Solarmodule und Halbleiter in großen Mengen auf den Weltmarkt. Diese Offensive wirkt preissenkend, was die Produzenten in vielen Ländern unter Druck setzt. Die Regierung strebt für das Gesamtjahr ein Wachstum von 5,0 Prozent an. Nach dem starken Startquartal dürfte dieses Ziel realistisch sein.

IWF geht von einer Stabilisierung der Weltwirtschaft aus

Der Internationale Währungsfonds (IWF) erwartet für 2024 und 2025 ein globales Wachstum von 3,2 Prozent. Das entspräche der gleichen Rate wie 2023. Angesichts der massiven Bremsspuren durch die globalen Konflikte und die stark gestiegene Inflation betrachtet der IWF dies als Stabilisierung. Der Wert liegt jedoch weiterhin unter dem langjährigen Mittel von 3,8 Prozent. Für Hoffnungen auf positive Überraschungen beim globalen Wachstum sorgt die vielerorts zurückgehende Inflation, die baldige Zinssenkungen zulassen könnte.

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