Erkenntnisse aus 100 Jahren US-Aktienmarkt

In diesem Jahr feiert der S&P 500 Index seinen 100. Geburtstag. Der bekannte US-Aktienindex wurde 1926 ins Leben gerufen. Genauso lange geht eine kürzlich aktualisierte Studie der Arizona State University zurück.

1. Der Markt gewinnt – die meisten Aktien nicht

Der US-Aktienmarkt hat in den vergangenen 100 Jahren enormen Wohlstand geschaffen (siehe Grafik unten). Insgesamt resultierte eine Vermögenssteigerung von rund 91 Billionen US-Dollar im Vergleich zu einer Anlage in kurzfristige Staatsanleihen. Wer Anfang 1926 einen Dollar in den breiten US-Aktienmarkt investierte und die Erträge laufend reinvestierte, verfügte Ende 2025 über mehr als 15.000 Dollar.

Doch dieser Erfolg ist trügerisch, wenn man ihn auf einzelne Aktien überträgt. Die Studie zeigt: Der Medianwert der Einzeltitelrenditen liegt bei -6.9 Prozent. Mit anderen Worten: Mehr als die Hälfte aller Aktien erzielte eine negative Rendite. Der Erfolg des Aktienmarkts ist also real – aber er ist nicht die Erfahrung der Mehrheit der Aktien.

2. Wenige Gewinner treiben den Durchschnitt

Der Grund für diesen Widerspruch liegt in der Verteilung der Renditen. Aktienrenditen sind sehr ungleich verteilt. Die meisten Aktien erzielen nur bescheidene Renditen. Gleichzeitig gibt es einige wenige Unternehmen, die langfristig außergewöhnlich erfolgreich sind und einen großen Teil der durchschnittlichen Aktienrendite von 30.000 Prozent erwirtschaftet haben. Dadurch entstehen wenige sehr große Gewinner, die den Durchschnitt nach oben ziehen.

Das zeigt sich auch daran, dass nur rund 28 Prozent der Aktien den Gesamtmarkt schlagen. Die wenigen großen Gewinner im Voraus zu identifizieren, ist deshalb über lange Anlagezeiträume äußerst schwierig.

3. Ein kleiner Teil der Unternehmen erklärt fast alles

Die Studie zeigt zudem, wie stark die langfristige Wertschöpfung am US-Aktienmarkt konzentriert ist. Nur 46 Unternehmen sind für die Hälfte des seit 1926 geschaffenen Vermögens verantwortlich. Die größten fünf Unternehmen allein – darunter Apple, Microsoft oder Amazon – stehen für über 20 Prozent der gesamten Vermögensbildung. Die Top 30 Firmen kommen sogar auf rund 44 Prozent.

Bemerkenswert ist auch die Entwicklung über die Zeit: Die Konzentration hat in den letzten Jahren deutlich zugenommen. Ein immer kleinerer Kreis von Unternehmen ist somit für einen immer größeren Teil der Mehrrendite am US-Aktienmarkt verantwortlich.

4. Diversifikation ist entscheidend

Für Anleger hat das wichtige Konsequenzen. Zwar hat der US-Aktienmarkt über die vergangenen 100 Jahre einen enormen Vermögenszuwachs erzielt, doch davon profitierten längst nicht alle Unternehmen gleichermaßen. Im Gegenteil: Rund 59 Prozent der Aktien schnitten schlechter ab als kurzfristige Staatsanleihen.

Der langfristige Erfolg am Aktienmarkt hängt deshalb entscheidend davon ab, ob es einem gelingt, die wenigen großen Gewinner im Portfolio zu halten. Genau darin liegt jedoch die Herausforderung: Welche Unternehmen künftig zu den größten Gewinnern zählen werden, lässt sich im Voraus kaum zuverlässig vorhersagen. Eine breite Diversifikation über möglichst viele Unternehmen hinweg wird zum zentralen Erfolgsfaktor. Sie erhöht die Wahrscheinlichkeit, an den Erträgen der künftigen Spitzenreiter zu partizipieren und damit vom langfristigen Wachstum des Aktienmarkts zu profitieren.

Fazit

Die Studie zeigt auf, weshalb eine breite Diversifikation und ein langfristiger Anlagehorizont seit Jahrzehnten zu den zentralen Grundsätzen erfolgreicher Vermögensanlagen zählen. Gleichzeitig macht sie deutlich, dass Anleger die künftigen Überflieger nicht im Voraus identifizieren müssen. Entscheidend ist vielmehr, dass diese Unternehmen im Portfolio vertreten sind, wenn ihr Erfolg eintritt. Dies lässt sich beispielsweise durch ETFs sicherstellen. Wer über ETFs breit diversifiziert am Aktienmarkt investiert ist, erhöht somit die Chance, automatisch am Erfolg der Börsengewinner von morgen zu partizipieren.

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