Fed bleibt standhaft: Trotz Trump-Druck keine Zinssenkung

Bei den Leitzinsen bleibt die Schere zwischen den USA, der Eurozone und der Schweiz weit geöffnet. Die US-Notenbank hat ihren Leitzins letzte Woche erneut unverändert belassen.

Aber die meisten Einfuhren in die USA sind nach wie vor Basiszölle von zehn Prozent (und teilweise mehr) betroffen. In den USA dürfte die Inflation in der Folge anziehen. Die US-Notenbank wird vermutlich weitere Daten abwarten, um sicherzugehen, dass das Aufflackern der Teuerung nur temporär ist. Fed-Chef Jerome Powell ließ durchblicken, dass die Fed bei der weiteren Lockerung der Geldpolitik keine Eile habe.

Dieser Ausblick ist ein klarer Hinweis darauf, dass der geldpolitische Ausschuss zuerst mehr Klarheit über die Auswirkungen des Handelsstreits auf die Konjunktur und das Preisniveau erlangen möchte. Die Konjunkturdaten für den Mai und den Juni dürften weiteren Aufschluss geben. An den Finanzmärkten gehen die Investoren davon aus, dass die Fed den Leitzins erst im August senken wird. Ein früherer Zinsschritt drängt sich nur auf, falls sich die Wirtschaftslage in den USA stark verschlechtert. Das ist vorerst nicht absehbar. Der Zinsaufschlag des Dollars gegenüber dem Euro und dem Franken bleibt damit erhöht. Den Dollar dürfte das in den kommenden Wochen stützen. Vorausgesetzt, der Zollstreit eskaliert nicht erneut. Die substanziellen Fortschritte in den Verhandlungen mit Großbritannien und China stimmen aber zuversichtlich, dass die Zolldiskussion in ruhigere Bahnen gelenkt werden kann. 

Im Weißen Haus dürfte die jüngste Zinsentscheidung der Fed für wenig Begeisterung gesorgt haben. Die Hochzinspolitik der Fed ist US-Präsident Trump ein Dorn im Auge. Trump hat Fed-Chef Powell im April stark kritisiert. Mit der Kritik wollte Trump den Druck auf die Fed vor der Leitzinsentscheidung erhöhen. Die Fed blieb aber standhaft – nicht zuletzt, da die Zinspolitik nicht von Powell allein, sondern von einem neunzehnköpfigen Expertengremium – dem Offenmarktausschuss – gestaltet wird. Und dieses Gremium hat seine Unabhängigkeit bewahrt und die Glaubwürdigkeit der US-Notenbank mit der jüngsten Zinsentscheidung gestärkt.

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US-Inflation fällt besser aus als befürchtet

Der US-Verbraucherpreisindex (CPI) stieg im April saisonbereinigt um 0,2 Prozent – weniger als erwartet. Dadurch sank die Inflationsrate auf Jahressicht auf 2,3 Prozent – den niedrigsten Wert seit Februar 2021. Dies erhöht die Chancen, dass der erwartete Inflationsanstieg aufgrund von Handelszöllen nicht aus dem Ruder läuft.

Ukraine-Russland-Treffen geplant

Am Donnerstag könnte ein erstes Treffen zwischen Wolodymyr Selenskyj und Wladimir Putin in Istanbul stattfinden. Putin hatte diese Friedensgespräche selbst angeregt, ohne sich aber darauf festzulegen, ob er hinreist. Auch US-Präsident Trump erwägt, diesem Treffen beizuwohnen.

ZEW-Index steigt an

Trumps Zollpolitik ließ die Konjunkturerwartungen der Finanzprofis im April einbrechen. Nun führten die ersten Erleichterungen in den diversen Zollverhandlungen zu einem überzeugenden Rebound. Mit plus 25,2 Punkten liegt der Erwartungswert wieder deutlich im positiven Bereich. Entgegen den Erwartungen liegt der Index für die derzeitige Lage noch weit im negativen Bereich bei -82 Punkten.

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